Az USA-dollárhoz kötöttség veszélyei
Az első nagy kihívás, hogy szinte minden decentralizált stabilcoin az amerikai dollárhoz igazodik. Ez azt jelenti, hogy a kriptoeszközök értéküket az USD-hez mérik, így bármilyen dollárhoz kötött sokk közvetlenül érinti őket. Rövid távon a dollárkövetés praktikus, de hosszabb távon a nemzeti valuták inflációja vagy geopolitikai zavarok miatt ez fenntarthatatlan lehet. Ezért célszerűbb lenne olyan rendszert kialakítani, amely szélesebb árindexet vagy a vásárlóerőt veszi alapul.
Az orákulumok sebezhetősége
A második problémát az orákulumok jelentik. Az Ethereum és más blokkláncok önmagukban nem ismerik a külvilágot, az árfolyamokat orákulumok közvetítik. Ha egy szereplő elég tőkével rendelkezik, manipulálhatja ezeket az adatokat, így az egész rendszer támadhatóvá válik. Erős orákulum nélkül a protokollok kénytelenek gazdasági önvédelmet beépíteni, például úgy, hogy jelentős díjakat szednek a felhasználóktól, vagy inflációval és kormányzati beavatkozással próbálják ellensúlyozni a veszélyt. Ez azt jelenti, hogy a védekezés költségét végső soron a közösség viseli.
Staking: rejtett feszültségek
A harmadik dilemma a staking hozamából ered. Az Ethereumon a staking – vagyis az ether zár alatt tartása a hálózat védelmében, jutalom fejében – már önmagában is vonzó. Ha azonban egy stabilcoin stakelt etherrel van fedezve, akkor a felhasználók lemondanak a magasabb hozamról, cserébe a stabilitásért. Így kialakul egy érezhető kompromisszum: a stabilcoin‑felhasználók alacsonyabb hozamot vállalnak.
Ez azt jelenti, hogy vagy csökken a stakingből származó hozam, vagy új, kevésbé kockázatos stakingmechanizmusokat kell kialakítani, esetleg a staking kockázatait részben a stabilcoin‑birtokosokra kell áthárítani. Egyik út sem tökéletes; mindegyik komoly korlátokba ütközik.
Kollaterál és volatilitás: a képlékeny egyensúly
A stabilcoinok nem támaszkodhatnak fix fedezeti arányokra, mivel a piac gyorsan változik. Ha drasztikus áresés történik, a rendszernek lépést kell tartania, különben a stabilcoin elveszíti az értékállóságát. Ha nincs lehetőség valós idejű fedezeti igazításra, veszélybe kerül a teljes rendszer stabilitása. Ezt a mechanizmust jelenleg egyik decentralizált stabilcoin sem valósította meg tökéletesen.
Összességében elmondható, hogy a decentralizált stabilcoinok nagy ígérete továbbra is távolinak tűnik. A dollárhoz ragaszkodás, az orákulumok manipulálhatósága, a stakingből eredő kompromisszumok és a volatilitásra adott gyenge válaszok mind-mind komoly, megoldandó tervezési problémák. Az önálló, globális digitális pénz továbbra is csak álom szintjén létezik.
