Növekedés: infláció és kínálat a rendszerben
Jelenleg az Ethereum rendszerben 121,75 millió ether érme van forgalomban, évi 0,82 százalékos növekedéssel. A 2024-es Dencun frissítés óta a hálózati díjak jelentős része olcsóbb, másodlagos láncokra (layer 2) került, így az égetési – tehát deflációs – mechanizmus lényegében összeomlott. Az évente kibocsátott ether (1,03 millió) messze meghaladja az évi 29 000 érme elégetését, vagyis az ether inflációs lett – szemben a korábbi „ultrahangpénz” elképzeléssel. Lényeges hangsúlyozni, hogy a további kibocsátás önmagában nem „halálos ítélet”, hiszen az arany kínálata is hasonló ütemben nő, és az amerikai állampapírpiac ennél jóval gyorsabban bővül. Azonban itt az árrobbanást nem a kínálat, hanem túlnyomórészt a kereslet extrém felfutása hajtaná.
Az ether–bitcoin arány: történelmi ugrás szükséges
Nem zárható ki annak a lehetősége, hogy az ether 250 000 dolláros célárához a bitcoin árfolyamának is legalább több millió dollárra kellene ugrania. Az ether/bitcoin arány még soha nem haladta meg a 0,15-öt – 2017-ben érte el ezt rövid ideig –, most viszont a 3,91-es arányhoz bitcoinonként kb. 2–3 millió dollárra lenne szükség. Ez példátlan elmozdulás lenne, ugyanakkor e nélkül az elképzelt árfolyam szinte elérhetetlen, főleg, hogy jelenleg ennek semmi jele a piacon.
Corporate validátorok: mítosz vagy valóság?
A corporate validátorok, vagyis a cégek által működtetett érvényesítők kulcsszerepét is hangsúlyozta Lee, de a valóság árnyaltabb. A 39,25 millió lekötött ether közel ötödét a Lido decentralizált stakelő szolgáltatás kezeli. A legnagyobb cégek – Bitmine és SharpLink – együtt 7 százalékkal rendelkeznek, de ezek nem feltétlenül érvényesítők: a valódi validátorok többsége decentralizált protokollok kezében van. A nagyvállalati validátoruralom tehát mindeddig nem valósult meg, és a Lido önmagában több ethert kezel, mint az összes vállalati résztvevő együttesen.
Mi kéne a valódi áttöréshez?
Az ethernek olyan szeletet kellene kihasítania a világ pénzügyi rendszeréből, amire eddig semmi sem volt képes. Újra deflációs pályára kellene állnia, a bitcoinhoz viszonyított árfolyamának példátlan robbanást kellene produkálnia, és a vállalati validátortézisnek is valódi decentralizációs áttöréssé kellene válnia. Jelenleg azonban az adatok nem mutatják ennek jelét; az ether/bitcoin arány sem utal arra, hogy közeledne egy ilyen extrém, új trend.
