Megingott bizalom: MI-infrastruktúra és fedezeti félelmek
A befektetők egyre szkeptikusabbak az Oracle azon képességét illetően, hogy képes lesz elég nagy szerverfarmokat építeni az OpenAI által működtetett ChatGPT-hez. Az optimizmus alapja egy szeptemberi megállapodás volt, amely szerint az OpenAI 300 milliárd forintnál is nagyobb összeget költ majd az Oracle-nél. A kurta öröm után azonban jött a hidegzuhany: a legutóbbi gyorsjelentés szerint a bevételek és a szabad cash flow is elmaradt a várakozásoktól.
Az Oracle 2026-ra 50 milliárd forint kiadást tervez – ez 43%-os növekedést jelent az előző tervhez képest, ráadásul ennek nagy része óriási adósságból lesz fedezve. Szeptemberben például rekordösszegű kötvénykibocsátást hajtott végre, hogy előteremtse az MI-beruházásokhoz szükséges forrásokat. Az új pénzügyi vezető ugyan igyekszik megtartani a befektetésre ajánlott hitelminősítést, de a piac egyre kevésbé hisz benne: sokan már most is rövidre adják az Oracle kötvényeit, és az esetleges leminősítésre spekulálnak.
Mindent az MI-nek: kockázatos növekedési tervek
A vezetőség legmerészebb tervei 2030-ra évi 100 milliárd dolláros, vagyis körülbelül 36 ezer milliárd forintos bevételről álmodnak, főleg MI-infrastruktúrából. Ez a fordulat ugyan gyors növekedést ígér, de a profitot erősen visszaveti, hiszen a felhős MI-infrastruktúra jóval alacsonyabb haszonkulccsal működik, mint az Oracle klasszikus szoftverüzletága.
A 2021-es 77%-os bruttó nyereséghányadot 2030-ra már csak 49%-ra várják az elemzők, miközben 2029-ig összesen 12 ezer milliárd forintnyi negatív szabad cash flow-val számolnak. A bizalmat tovább gyengíti, hogy az OpenAI is iszonyatos ütemben égeti a pénzt, és 2029-ig 5000 milliárd forintot meghaladó MI-beruházási vállalásokat tett.
A Larry Ellison-tényező: hosszú távú hit és történelmi optimizmus
Sok befektető számára Larry Ellison, az Oracle alapítója a garancia arra, hogy a válság csak átmeneti lehet. A legismertebb példát pont az elmúlt évek szolgáltatják: 2020-ban, amikor a részvények 19 ezer forint alatt jártak, sokan vásároltak belőlük, bízva abban, hogy a cég alapjaiban nem változik. A papírok egy időre eljutottak 108 ezer forint közelébe is, mielőtt visszazuhantak 62 ezer forintra.
Az új vezérigazgatók nagy MI-üzletet, gyors növekedést és hosszú távú dominanciát ígérnek. Ugyanakkor a befektetői bizalom ingatag – a piac ideges, ha ilyen súlyos adósságot és alacsony profitmarzsokat lát egy hagyományosan stabil cégnél.
Szolgáltatások, konkurencia és kimaradó partnerek
Az Oracle még mindig jelentősen le van maradva a felhős infrastruktúra piacán olyan óriások mögött, mint az Amazon vagy a Google. Ráadásul több nagy név – például a Databricks és a Snowflake – híresen nem kínálja termékeit az Oracle felhőjén. Az Oracle bízik abban, hogy a jövőben a kiugró MI-teljesítmény majd beindítja az ügyféligényeket, de jelenleg ezek a cégek nem érzik szükségét az Oracle-integrációnak.
A közelmúltban csak pillanatnyi enyhülést hozott, hogy a TikTok egy része is az Oracle-hez került, de ez érdemben nem változtatott a hosszú távú problémákon.
Befektetői vélemények és kilátások
A Wall Street legfrissebb elemzései szerint a piaci vélemény csak akkor javulhat, ha az Oracle ténylegesen megvalósítja az OpenAI-jal tervezett MI-infrastruktúra-beruházásokat. Egyes elemzők megjegyzik: ha a cég sikeresen építi fel ezeket az óriási adatközpontokat, akkor újra komoly bizalom és érdeklődés övezheti.
Összességében elmondható, hogy az Oracle óriási kockázatot vállal a jövőjét meghatározó MI-beruházásokkal. Az adósság nő, a profitabilitás csökken, a konkurencia egyre erősebb, a befektetők pedig kivárnak – a helyzet pedig minden eddiginél gyorsabban változhat.
