Az MI-őrület: tényleg közeleg az új dotkomlufi?

A befektetői hangulat jelentősen átalakult ezen a héten, miután egyre többen kérdőjelezik meg a vállalati szoftverek és IT-szolgáltatások értékét abban a korszakban, amelyben a mesterséges intelligencia házon belül is elláthat sok feladatot. Érdekesség, hogy a változás nem a piac egészét rántotta le; inkább arról van szó, hogy a befektetők más szektorok felé fordulnak.

Visszacseng a dotkomlufi korszaka

A jelenség jól szemlélteti, hogy a tapasztaltabb befektetőknek déjà vu-érzésük lehet: a kilencvenes évek végén hasonlóan hullámzott a piac, amikor az internetes innovációk egyszerre tűntek végtelenül ígéretesnek és rendkívül kockázatosnak. Most az MI-boom hozza el ugyanazt a légkört, ám a szakértők szerint a helyzet nem teljesen ugyanaz. Az IT- és SaaS-részvények mostani visszaesése az Anthropic frissítésére reagált: a cég múlt héten jelentette be, hogy Claude Cowork nevű MI-ügynöke bővítményekkel mostantól adatfeldolgozásban, jogi feladatokban, marketingben és értékesítésben is segíthet.

A piac még nem pánikol

Mindebből fakadóan a visszaesés egyelőre mérsékelt: az S&P 500 és a Nasdaq Composite tegnap nem csökkent 2%-nál többet, az európai és ázsiai tőzsdék pedig laposak maradtak. Más szóval, az elmozdulás főleg abban jelenik meg, hogy egyes szektorok felé csoportosítják át a tőkét, például az energia-, az alapanyag- és a fogyasztási cikkek szektorába. A szoftverek súlya az S&P-indexben viszont már közel 30%-kal esett tavaly október óta.

Ez emlékeztet a 2000-es dotkomlufi kipukkadására: akkor is hosszan tartott a technológiai eszközök leértékelődése, viszont a defenzív szektorok – egészségügy, közüzemek – növekedni tudtak. Végül azonban a kitartó esés lehúzta az S&P 500-at is, amely 2000 végére 10%-kal volt lejjebb, mint az év elején.

Különbségek a korábbi lufihoz képest

Bár a Deutsche Bank szerint a technológiai részvények eladásai még nem enyhültek, az MI-beruházási láz körüli félelmek és spekulációk ma lényegesen józanabbak. Ez is jól látszik azon, hogy míg 1999-ben sok internetes cég bevétel nélkül is az egekbe törő értékelést kapott, ma a legnagyobb technológiai cégek – amelyek átlagosan 31-szeres árfolyam-nyereség arány mellett forognak – bőséges készpénzt termelnek, osztalékot fizetnek és részvényvisszavásárlást hajtanak végre.

Az MI-iparágba ömlő beruházások nyomán jogos a kérdés: vajon mikor és kinek hoz majd valódi hasznot ez az új technológiai hullám? A válasz egyelőre nem egyértelmű, de a jelenlegi helyzet nem írható le egyszerűen lufiként – legalábbis több nagy hatású elemző szerint.

2025, adminboss, fortune.com alapján