A szabad cash flow nagy vesztesége elé néznek
Mindebből fakadóan a két cég egyik legfontosabb pénzügyi mutatója, a szabad cash flow 2026-ban akár nullára is csökkenhet, vagy akár negatívvá is válhat. Ez az Amazon esetében nem meglepő, hiszen már korábban is hatalmas összegeket fektetett logisztikai hálózatába, és hozzászokott a kockázathoz. Az Alphabet azonban tőzsdei bevezetése óta még soha nem produkált éves szinten negatív cash flow-t.
Konkrétabban: az Alphabet 2025-ben 60 100 milliárd forint (165 milliárd USD) működési cash flow-t ért el, ami folyamatosan növekszik, részben a Google felhőszolgáltatásának köszönhetően. Ha tartani tudja a kiadási tervet, épphogy képes lehet pozitív szabad cash flow-t fenntartani. Emellett a cég az évet 46 300 milliárd forint (127 milliárd USD) készpénzzel és értékpapírral zárta, mégis 11 700 milliárd forint (32 milliárd USD) új hitelt vett fel adatközpontjai építésére. 2025 végére így összesen 17 200 milliárd forint (47 milliárd USD) hosszú lejáratú tartozása lett.
Az Amazon ezzel szemben komoly mínuszba kerülhet. Működési cash flow-ja 51 000 milliárd forint (140 milliárd USD), ami nem növekszik olyan gyorsan, mint az Alphabeté. Bár a kiskereskedelmi üzletág margójának javulásával, valamint a felhőszolgáltatás gyorsuló árbevételével némi erősödés várható, nem reális, hogy egy év alatt 43 százalékos növekedést produkáljon – márpedig csak ezzel lehetne fedezni a 200 milliárd dolláros gigabefektetést.
Megtérül-e ekkora költés?
Kérdés, megéri-e ilyen pénzégetést vállalni. Egyértelmű, hogy tartósan veszteséges működésre egyik óriás sem rendezkedik be. Az Alphabetnek és az Amazonnak is jelentős, gyorsan növekvő szerződéses megrendelésállománya van: az Alphabet 85 200 milliárd forintos (240 milliárd USD) megrendelésállományt jelentett be, 55 százalékkal többet, mint az előző negyedévben, elsősorban MI-alapú termékekre. Az Amazon szerényebb, de így is 86 500 milliárd forintos (244 milliárd USD) megrendelésállományt jelentett, 22 százalékos negyedéves növekedéssel.
Emellett mindkét cég gyorsan képes eredményt kovácsolni a számítási kapacitásba fektetett pénzből: az Alphabet csak az utolsó negyedévben 16 százalékkal növelte tőkekiadásait, miközben a Google Cloud árbevétele 48 százalékkal ugrott meg, és a szegmens működési árrése először haladta meg a 30 százalékot. Az Amazonnál hasonlóan felpörgött a felhőszolgáltatások bevétele.
Mindebből fakadóan bár a piaci árfolyam ideiglenesen visszaesett a bejelentett költési tervek miatt, a két cég hosszú távon továbbra is kiválóan pozícionált, hogy a jelenlegi MI-robbanásból jelentős nyereséget hozzon ki. Az árfolyamesés idején a türelmes befektetők számára akár kedvező beszállási lehetőség is kínálkozik.
