Kezdeti versenytől a duopóliumig
Mikor 2024 januárjában elindultak az első spot bitcoin ETF-ek az Egyesült Államokban, több mint tucatnyi különféle alap közül választhattak a szereplők. BlackRock, Fidelity, Ark Invest, Bitwise, VanEck, Franklin Templeton és mások is ringbe szálltak, és sokan éles versenyt jósoltak. Idővel azonban világossá vált, hogy az intézményi vagyonkezelők nagy része a legnagyobb és leglikvidebb termékekre összpontosít – vagyis a BlackRock IBIT-je és a Fidelity FBTC-je lett a játék egyértelmű nyertes párosa.
Az óriási tőkebeáramlás
Az adatokat nézve döbbenetes, milyen mértékű a két vezető alap súlya. 2026. január 14-én a bitcoin ETF-ekbe beáramló 840 millió dollárból közel 230 milliárd forint értékben kizárólag az IBIT-be érkezett, további több mint 44 milliárd forint az FBTC-be vándorolt. Ez a napi összes beáramlás több mint 90%-a volt. Április 17-én is hasonló volt a helyzet – a teljes új tőke kétharmada ismét ehhez a két alaphoz kötődött. Május 1-jén külön-külön is több tízmilliárd forint áramlott hozzájuk. Ez a dominancia gyakorlatilag az egész évet jellemezte.
Piacátrendeződés nehéz időszakban
Úgy tűnik, hogy mindez egy nehéz időszakban történt meg a kriptoalapú ETF-ek számára. Az év eleje óta a bitcoin árfolyama csaknem 29%-kal esett, ami próbára tette az intézményi befektetők elkötelezettségét, és többször is tömeges ETF-eladásokhoz vezetett. Ennek ellenére rendszeresen előfordult, hogy az IBIT és az FBTC még ilyen napokon is nettó tőkebeáramlást produkált, sőt gyakran stabilizáló erőként hatottak, miközben a konkurencia nettó tőkekiáramlást szenvedett el.
Kicsiknek nincs esélye
Miközben a BlackRock és a Fidelity felé összpontosul a tőke, a kisebb ETF-kibocsátók – mint a Franklin Templeton, VanEck, Valkyrie, WisdomTree – napi beáramlásuk elenyésző; gyakran csak néhány millió dolláros forgalmat bonyolítanak le, a teljes piacra gyakorolt különösebb hatás nélkül. Az egykor vezetőnek számító Bitwise vagy az Ark Invest is háttérbe szorult, a Trump Media & Technology Group pedig teljesen visszalépett a tervezett spot bitcoin ETF indításától.
A koncentráció a bizonytalan és volatilis időszakokban válik igazán szembetűnővé. Legyen szó vásárlási hullámról vagy eladási pánikról, alapvetően a BlackRock IBIT-je és a Fidelity FBTC-je dönti el, hogy nyereséges vagy vesztes napot zár az egész ETF-piac.
Új korszak a bitcoin ETF-eknél
Idővel a versengő, sokszereplős piac odáig jutott, hogy nagyjából mindenben a két nagyágyú diktál. A méret, a likviditás és a hatalmas elosztói hálózatok miatt a legtöbb intézményi befektető gyakorlatilag alapértelmezettként választja az IBIT-et vagy az FBTC-t. Ez a trend nemcsak a jelenlegi állapotot írja le, hanem minden bizonnyal a következő években is meghatározza az amerikai bitcoin ETF-piac arculatát.
