Mi is az a „cash-and-carry” arbitrázs?
Ilyen eset például, amikor egy befektető egy gallon tejet megvesz ma 1 400 forintért, mert valaki előre vállalta, hogy egy hónap múlva 1 700 forintért megveszi. Nem számít, mi történik a tej árával a két időpont között, mert a profitját már bezsebelte. A Bitcoin piacán ezt úgy csinálták, hogy az intézmények spot ETF-eket vettek, közben a határidős ügyleteken eladási pozíciót nyitottak (shortoltak), és csak az apró árkülönbséget zsebelték be, nem hittek igazán a Bitcoin hosszú távú emelkedésében.
Eltűnő hasznok, változó stratégiák
A mostani adatokból viszont az látszik, hogy a „most” és „később” közötti árkülönbség drasztikusan beszűkült, a finanszírozási költségek megemelkedtek, így ez a stratégia már nem éri meg. Az arbitrázsból származó nyereség gyakorlatilag lenullázódott. A CME piacán – ahol 33 százalékkal nőtt az aktív Bitcoin-határidős kontraktusok száma, elérve az 55 947-et – inkább a hosszú távra fogadók jelentek meg. Az elsődleges ok valószínűleg a Bitcoin árának mérséklődő volatilitása: az elmúlt három hónapban alig mozdult el a 90 000 dolláros (kb. 33 millió forint) szintről, az évesített 30 napos volatilitás 40 százalékra esett, ami ritka nyugodt piacot jelent.
A bikapiac „ragadós” befektetői
Ez jelentős változás a piac szerkezetében: most már nemcsak az árkülönbségeken ügyeskedő gyors pénzek pörögnek, hanem a tőkeerős intézmények is beálltak a hosszú távon megtartott Bitcoin-vagyon mögé. Szakértők „ragadós” pénznek hívják ezeket az új ETF-befektetőket, akik nem ötperces extraprofitra hajtanak, hanem tényleg bent akarják tartani a tőkét alternatív eszközökben – főleg, mióta az arany, az ezüst és a részvénypiac úgyis jól ment az utóbbi hónapokban.
Felpörgő spekulánsok a piacon
Ezek a „ragadós” befektetők nem arbitrázsból keresnek, hanem közvetlenül a Bitcoin áremelkedésében hisznek. Világosan látszik az adatokból, hogy a határidős piacon egyre többen vállalnak „long” pozíciókat, vagyis drágulásra játszanak, míg a „short” pozíciókat, amelyeket korábban a pénzügyi alapok (különösen a hedge fundok) arbitrázscélból nyitottak, folyamatosan zárják.
A nem kereskedelmi kategóriába tartozó spekulánsok által tartott nyitott határidős szerződések száma 22 000 fölé nőtt, ami jelentős hangulati fordulót mutat. A legfontosabb kérdés még mindig megválaszolatlan: meddig tart ki ez a bikás lendület, avagy csak egy átmeneti fellángolásról van-e szó? Egy azonban biztos: most valóban a nagy pénzek kezdik elhinni, hogy a Bitcoin előtt hosszabb távon komoly árfolyam-emelkedési potenciál áll.
