Einhorn szerint az arany válthatja a dollárt
David Einhorn, a Greenlight Capital legendás alapkezelője szerint a világ jegybankjai egyre inkább aranyat halmoznak fel. Néhány éve még főként amerikai állampapírokban tartották tartalékaikat, de most aranyba fektetnek, mivel az amerikai kereskedelempolitika ingataggá vált. Egyre többen mondják, hogy nem akarnak kizárólag dollárban kereskedni, és biztonságosabb eszközök felé fordulnak.
Bár a dollár jelenleg is mintegy 58%-át teszi ki a világ devizatartalékainak, tavaly az év első felében a jegybankok több mint 17 000 milliárd forint értékben adtak el amerikai állampapírokat. Eközben az aranyvásárlás ugyan 2025-ben kissé csökkent a 2022–2024 közötti rekordokhoz képest, de a trend továbbra is él: az arany a központi banki tartalékok kiemelt eszközévé válik.
Miért bízik Einhorn az aranyban?
Einhorn régóta arra számít, hogy az arany ára emelkedni fog az amerikai monetáris és fiskális politika kockázata miatt. Szerinte az arany jelentőségét nem az infláció, hanem az adja, hogy mennyire bíznak a befektetők az USA költségvetési és jegybanki politikájában. Az alapkezelő nem támogatja a teljes aranyfedezetű rendszert, de szerinte a sárga fém a pénzügyi fegyelmezetlenség legjobb ellenszere marad.
Ugyanakkor Einhorn azt állítja, hogy az amerikai kereskedelempolitika megingatta a globális piacokat, emiatt fordulnak egyre többen az arany felé. Bár az arany ára kismértékben csökkent a rekordszintekhez képest, jelenleg is magas: egy uncia 5100 dollár (kb. 1,8 millió forint).
A deficit és a kamatvágások szerepe
A szakember az USA deficitpolitikáját is veszélyforrásnak tartja. 2036-ra az államháztartási hiány a GDP 6,7%-ára nőhet. Hasonló helyzetben vannak más nagy, fejlett országok is, ezért várható, hogy nem egy másik valuta, hanem az arany lehet a legkeresettebb tartalékeszköz.
Einhorn biztos benne, hogy az amerikai jegybank sokkal nagyobb mértékben fog kamatot csökkenteni, mint ahogy azt most a piac várja — szerinte az év végéig jóval több mint két vágás jöhet. Úgy véli, Kevin Warsh esetleges Fed-elnöksége során képes lehet meggyőzni a testületet ezekről a lépésekről.
Összegzés: új korszak jöhet
A történet tanulsága egyértelmű: a befektetők egyre több figyelmet fordítanak az aranyra a pénzügyi rendszer gyengeségei miatt. Ebből adódóan az arany a jövőben a globális piacok kulcsszereplője lehet, ha a dollár megingása folytatódik.
