Vásárlások, eladások, újabb vásárlás
A Berkshire Hathaway 2023 júliusában jelentős mennyiségű amerikai lakásépítő-részvényt vásárolt. A cég 5,97 millió D.R. Horton-részvényt, 152 ezer Lennar- és 11 ezer NVR-részvényt szerzett – mindezt azután, hogy a lakásépítők árfolyama meredeken bezuhant 2022-ben a váratlan kamatemelések hatására. Ám a cég nem tartotta sokáig ezeket: 2024 februárjára az összes D.R. Horton-részvényétől megvált.
2025-ben azonban újra visszatért a piacra: a Berkshire Hathaway mintegy 1,5 millió D.R. Horton-részvényt vásárolt (kb. 70,2 milliárd forintért), emellett 7 millió Lennar-részvény is a portfólióba került, közel 292 milliárd forint értékben. Mégsem ragaszkodtak sokáig ezekhez sem: 2025 novemberében az újonnan vett D.R. Horton-részvényektől is megszabadultak.
A piaci ciklus kiszámíthatatlansága
Ez azonban nem jelenti azt, hogy a hosszú távú ingatlanpiaci kilátásokat ezekből a gyors üzletekből le lehetne vonni. A Berkshire Hathaway az elmúlt két és fél évben négyszer cserélt nagy tételben lakásépítő-részvényeket, vagyis maga a piac olyan turbulenssé vált, hogy a régi befektetési stratégiák sem működnek megbízhatóan.
Lényeges szempont, hogy 2023 első felében a cég feltehetően a hirtelen visszaesés miatt kezdett vásárolni, abban bízva, hogy az építőknek sikerül alkalmazkodniuk a magasabb kamatokhoz. 2024-re viszont már látszott, hogy az ingatlanpiaci stabilizáció csak rövid ideig tartott, a vásárlók ereje növekszik, a lakásépítők pedig nyomottabb árréssel dolgoznak. Ezért el is adták a legtöbb részvényt.
Amint a piaci gyengülés nagy részét már beárazták, újabb vételi hullám jött. Érdemi magyarázatot igényel viszont, miért adta el a cég a D.R. Horton-részvényeit, miközben a Lennar- és az NVR-részvényektől nem szabadult meg.
Büntető leárazások, piacvezetői harc
A D.R. Horton árfolyama az utóbbi hónapokban beindult, míg a Lennar és az NVR nem produkált ekkora ugrást. Lényegében a piaci árak már tartalmazzák a D.R. Horton részleges kilábalását, így ott kevés tér maradt a további gyors nyereségre. Emellett a Lennar különösen agresszívan igyekezett piaci részesedést szerezni: a profitmarzsát 2009-es szintekre szorította le, rekordösszegű kedvezménnyel – az eladott házak átlagos értékének 14,3%-át adták kedvezményként, szemben a normál 5–6%-kal.
2025 szeptemberében a Lennar vezetői jelezték is, hogy itt az ideje visszavenni a tempóból – a piaci részesedés növelése már nem mehet tovább az árrés rovására. Az erőteljes piacbővítés után most a marzsok stabilizálása kerül előtérbe.
Lennar stratégiája, piaci kilátások
Stuart Miller, a Lennar társigazgatója szerint most érdemes kivárni, amíg a piac rendeződik. Bár a jelzálogkamatok már csökkenésnek indultak, az élénkülő vásárlói érdeklődésből még nem lett érzékelhető eladásbővülés. Ha tartósan csökkennek a hitelkamatok, az előrevetítheti az eladások újabb felfutását.
Az elmúlt időszak tartósan magas kamatkörnyezete miatt csökkenteniük kellett az építési költségeket, és további kedvezményeket kellett nyújtani, hogy életben maradjon az értékesítés. Ennek eredményeként a Lennar hatékonyabb termékportfólióval, kedvezőbb költségstruktúrával és megerősített piaci pozícióval várja a felpattanást. A harmadik negyedévben a szállítások kissé elmaradtak ugyan a céloktól, az eladások viszont felülmúlták a várakozásokat – mindez azonban a marzs rovására történt, amely 17,5%-ra zsugorodott. Emiatt a negyedik negyedévre 22–23 ezer, éves szinten pedig 81 500–82 500 ház átadásával számolnak.
Kiegészítő vállalatok, hosszú távú előnyök
A Lennar és az NVR mellett a Berkshire Hathaway teljes egészében birtokolja a Clayton Homes-t is, amely a legnagyobb amerikai mobil- és szereltház-építő cég. Emellett övék a HomeServices of America hálózat is, amely a klasszikus ingatlan- és jelzálogszolgáltatások teljes sorát lefedi.
Lényeges szempont, hogy az ingatlanpiac hullámzása miatt a klasszikus, tízéves befektetési szemlélet napjainkban bármikor felülíródhat – akár Warren Buffett esetében is.
