Következmények és lehetőségek
A dollár pályája kulcskérdés a nemzetközi befektetők számára, hiszen központi szerepet tölt be a globális pénzügyekben. Egy gyengébb dollár javíthatja az amerikai multinacionális cégek eredményeit, mert a külföldi bevételek értéke magasabb lesz dollárban számolva. Emellett növeli a nemzetközi piacok vonzerejét is, hiszen az átváltási árfolyam előnye hozzáadódik az eszközök teljesítményéhez. Következésképpen sok pénzügyi szakértő továbbra is dollárgyengülésre számít 2026-ban.
A dollár reáleffektív árfolyama októberben még mindig 108,7 volt – alig marad el a januári 115,1-es rekordtól –, így a valuta továbbra is túlértékeltnek tűnik. Ez segíthet megérteni, miért nem számítanak tartós visszapattanásra a piaci szereplők.
Világgazdasági kilátások: változó erőviszonyok
A dollár sorsát jelentősen befolyásolja, hogy a többi régió gazdasága felzárkózik az amerikaihoz. Ha például Németországban további élénkítő intézkedések lépnek életbe, Kínában stabilizálják a növekedést, az eurozónában pedig javul a gazdasági teljesítmény, akkor az USA gazdasági előnye szűkül, ami tovább gyengítheti a dollárt. Ezzel szemben bármilyen váratlan amerikai gazdasági gyengülés még erőteljesebb esést eredményezhet.
Néhány szakértő azért óvatosságra int: ha a részvénypiacokat vagy az amerikai gazdaságot újabb kedvező hatások érik – például a kormányzat újranyitása vagy adócsökkentések nyomán –, az rövid távon támogathatja a dollárt, de valószínűtlen, hogy ez meghatározó lesz az egész év során.
Kamatpolitikai különbségek: ki lazít előbb?
A jelenlegi várakozások szerint a Federal Reserve folytatja a kamatcsökkentéseket, miközben más jegybankok – például az Európai Központi Bank – az óvatos, kivárásra építő politikát választják, sőt egy újabb szigorítást sem zárnak ki. Ha Donald Trump ismét elnök lesz, új Fed-elnököt jelölhet, aki várhatóan a mostaninál is alacsonyabb kamatszintet támogat. A szóba kerülő Fed-elnökjelöltek – Kevin Hassett, Kevin Warsh és Chris Waller – is a kedvezőbb, lazább monetáris irányvonal mellett érvelnek.
Az elemzők többsége korlátozott Fed-tevékenységet vár a következő évben, de a piaci hangulat egyértelműen a lassuló növekedés és a gyengülő munkaerőpiac irányába mozdult el, ami tovább rontja a dollár kilátásait. Ezzel szemben az EKB várhatóan tartja a kamatokat 2026-ban, bár egy szigorítás lehetőségét sem zárják ki.
Kockázatok és kilengések
Hosszabb távon várható a dollár további leértékelődése, de rövid távon bármilyen pozitív amerikai gazdasági hír vagy befektetői lelkesedés ideiglenesen megtámogathatja a valutát. A következmények jelentősek lehetnek, ha a Fed a vártnál gyorsabban lazít, vagy a globális növekedés jelentősen felgyorsul. Az általános piacvélekedés szerint azonban a dollár gyengesége 2026-ban is meghatározó marad.
