Shortolók harapófogóban
Mindezek dacára a pénzügyi világ nagyágyúi nem mind hisznek az Nvidia sikersztorijában. Több befolyásos befektető, köztük Michael Burry és Jim Chanos óriási összegekkel fogad az Nvidia bukására, az Enron-botrányhoz hasonlítva a helyzetet. A vádak szerint a chipgyártó trükkös hitelezési konstrukciókat alkalmaz: bizonyos ügyfelek, akik az Nvidiától is befektetést kapnak, ezt a pénzt Nvidia MI-gyorsítók vásárlására fordítják, mesterségesen felpumpálva ezzel az eladásokat.
Nvidia visszavág
Az Nvidia határozottan visszautasította a vádakat: egy részletes, elemzőknek kiküldött hétoldalas dokumentumban védte meg magát, hangsúlyozva, hogy nem alkalmaz a Lucenthez vagy az Enronhoz hasonlítható trükköket. Az Nvidia kiemeli: ügyfelei átlagosan 53 nap alatt kifizetik számláikat, a tranzakciók átláthatók, és minden jelentős befektetésük, például a CoreWeave nevű MI-felhőszolgáltatóban szerzett részesedésük, teljesen transzparens. Szerintük az olyan nagyvállalatok, mint a Meta Platforms vagy a Microsoft is saját, olcsó forrásaikból finanszírozzák MI-bővítéseiket, nem Nvidia-hitelből.
A nyilatkozat az Nvidia erős negyedéves jelentése után érkezett, amely a Wall Street bizalmát is tovább kívánta erősíteni, miután a cég részvényárfolyama az októberi csúcsról 16%-kal visszaesett.
A bizalmatlanság tovább nő
Például Michael Burry masszív put opciókkal játszik az Nvidia zuhanására; szerinte a bevételek elismerése körül is furcsaságok vannak. Jim Chanos, aki annak idején az Enron ügyeit is feltárta, szintén Nvidia-ellenes pozíciókat tart fenn; szerinte az MI-cégek mérlegen kívüli eladósodása (például Elon Musk xAI-jánál is) sebezhetővé teszi az egész piacot, ha megtorpan a bővülés. Chanos szerint a veszteséges cégekre épülő, kusza pénzügyi struktúrák jelentik a valódi Achilles-sarkot.
Az Elliott Management szintén shortolja az Nvidiát; ők már legalább 600 millió dollárnyi (kb. 218 milliárd forint) árfolyamcsökkenésre vettek put opciókat. Az alapkezelő Paul Singer szerint az MI túlértékelt, az Nvidia pedig túlságosan függ a techóriások extrém beruházásaitól. A SoftBank is kiszállt októberben 32,1 millió részvényével (értéken kb. 2 140 milliárd forint), a Founders Fund pedig szintén eladott mindent, és inkább a Tesla, a Microsoft és az Apple felé fordult – bár ezek a cégek is jelentősen befektetnek az MI-be.
Mi az igazság?
Az Nvidia elleni vádak inkább vélemények, mint tények. A cég részletesen bemutatta, mennyire átlátható a könyvelése és milyen gyorsan fizetnek az ügyfelei. Bár idővel valóban lassulhat az MI-beruházási láz – semmi sem tart örökké –, az Nvidia Enronhoz hasonlítása túlzónak tűnik, egy olyan világban, ahol az MI valóban átalakítja a technológiai szektort.
