Szelektív finanszírozás: ki kap pénzt, ki nem?
Az indiai startupok finanszírozási körei 39 százalékkal estek vissza, 1 518-ra zsugorodtak egy év alatt, derül ki a Tracxn adataiból. Ugyanakkor az összes tőke még így is csak 17 százalékkal esett, 3 800 milliárd forintra (10,5 milliárd dollár). A legnagyobb visszaesést az induló cégek szenvedték el: a magvető finanszírozás 30 százalékkal, 400 milliárd forintra (1,1 milliárd dollárra) csökkent. A késői fázisú befektetések is 26 százalékkal estek vissza, 2 000 milliárd forintra (5,5 milliárd dollárra). Ugyanakkor az első körös, vagyis korai finanszírozások kissé még erősödtek is: 1 400 milliárd forint (3,9 milliárd dollár), ami 7 százalékos növekedést jelent.
A fókusz azokra a fiatal cégekre helyeződött, amelyek bizonyították, hogy terméküknek van piaca, átlátható bevételi modelljük és fenntartható gazdasági működésük — ebbe a körbe kerültek a leginkább támogatott szereplők.
MI: csodavárás helyett alkalmazói gyakorlat
Az MI-őrület Indiában visszafogottabb képet mutat: az MI-cégek összesen 230 milliárd forintot (643 millió dollárt) szereztek, ami mindössze 4 százalékos növekedés egy év alatt. Az összeg legnagyobb részét korai vagy köztes fázisú startupok kapták (100 milliárd forint, 273 millió dollár), míg a késői fázisú cégek is csak 93 milliárd forintot (260 millió dollárt). Ez éles ellentétben áll az amerikai helyzettel, ahol 2025-ben az MI-startupok 44 200 milliárd forint (121 milliárd dollár) feletti tőkét vontak be, főként a nagy, késői fázisú körökkel.
Feltételezhető, hogy Indiának jelenleg nincs olyan MI-cége, amely akár 14 milliárd forint (40–50 millió dollár), nemhogy 28 milliárd forintos (100 millió dolláros) éves árbevételt ér el. Jelenleg Indiában a hangsúly inkább az alkalmazásközpontú MI-megoldások és a mélytechnológiai fejlesztések támogatásán van, nem pedig alapmodellek építésén.
Továbbra is a gyártás, a mélytechnológia, a fintech és a fogyasztói startupok iránt erős az érdeklődés. Az előrehaladott gyártástechnológiában ugrásszerűen nőtt a vállalkozások száma, ami jól mutatja, hogy India egyre inkább „saját jogán” is versenyképes.
Amerika versus India: eltérő játszmák
A PitchBook adatai alapján az amerikai startupok az idei év utolsó negyedévében 32 500 milliárd forintnyi (89,4 milliárd dollárnyi) tőkét vontak be, míg az indiai cégek ugyanebben az időszakban alig 1 500 milliárd forintot (4,2 milliárd dollárt). Ugyanakkor az összehasonlítás csalóka: India lakosságának sűrűsége, az alacsonyabb munkaerőköltség és a fogyasztói igények miatt más üzleti modellek tudnak sikeresek lenni.
A gyorskereskedelem, az azonnali (on-demand) szolgáltatások, valamint a háztartásokat célzó startup-projektek Indiában robbanásszerűen fejlődnek, ami megfelel a helyi keresletnek, és nem igényli a Szilícium-völgy volumenét.
A női startupalapítók és a befektetői változások
A női alapítású technológiai startupokba áramló tőke stabil maradt, 360 milliárd forint (1 milliárd dollár) körül, de a finanszírozási körök száma 40 százalékkal esett vissza, miközben az első körös női alapítók még nagyobb, 36 százalékos csökkenést tapasztaltak.
A befektetői részvétel is szűkült: 3 170 befektető vett részt idén a finanszírozásban, szemben a tavalyi 6 800-zal – ebből közel fele (1 500) indiai székhelyű volt. A tőke egyre inkább helyi szereplők kezében összpontosul.
A legaktívabb befektető az Inflection Point Ventures lett (36 finanszírozási kör), míg az Accel 34-ig jutott.
Kormányzati lendület és csökkenő bizonytalanság
Az indiai állam is egyre komolyabb szerepet vállalt: idén 1 100 milliárd forintos (3 milliárd dolláros) új tőkejuttatási programot és egy 4 000 milliárd forintos (12 milliárd dolláros) kutatási, fejlesztési és innovációs csomagot jelentett be, amely az energiaátmenettől a kvantumszámítástechnikáig, robotikáig, űrtechnológiáig, biotechnológiáig, akár MI-be is befektet – jellemzően tartós hitelek és tőkejuttatások formájában.
Ez már a magánbefektetőket is megmozgatta: az Nvidia, a Qualcomm Ventures vagy éppen helyi tőketársaságok álltak be az államilag támogatott mélytechnológiai projektek mögé. Feltételezhető, hogy az állami szerepvállalás csökkenti a szabályozási bizonytalanságot, emiatt kiszámíthatóbbá válik a hosszú távú fejlesztési projektek kimenetele.
Exitlehetőségek: kiszámíthatóbb piac
Ez a kedvezőbb környezet a kilépések terén is érzékelhető: 2025-ben 42 technológiai cég ment tőzsdére Indiában, ami 17 százalékos növekedést jelent. Az IPO-k iránt most már főleg hazai intézményi és kisbefektetők érdeklődnek, vagyis csökkent az ország külső tőkére való ráutaltsága. A felvásárlások (M&A) is bővültek, 7 százalékkal nőtt az akvizíciók száma 136-ra.
A feltörekvő egyszarvú cégek száma szinten maradt, viszont ezek a cégek kevesebb tőkéből, szűkebb finanszírozói körrel, rövidebb úton érik el a milliárdos értékelést.
Lassulás vagy érettség?
Bár maradtak kihívások – főként MI-fronton és a késői fázisú tőkebeáramlás mélyítésében –, az idei struktúraváltás nem visszahúzódást, hanem érési folyamatot jelez. Egyre célzottabban, tudatosabban áramlik a tőke, a kilépés kiszámíthatóbb, a belföldi piacok játékszabályai meghatározóvá váltak. India most már nem a fejlett világ „olcsó alternatívája”, hanem önálló innovációs tér, saját kockázatokkal, tempóval és lehetőségekkel.
