A göröngyös úton: szektorok hullámai
Az elmúlt években több szektoron is végiggyűrűzött a lassulás: először a technológiai cégeken, majd a fogyasztási cikkeket gyártó vállalatokon, később pedig a gazdaság szélesebb körében. Ennek következtében a várható jelek – mint a tömeges elbocsátások vagy a GDP visszaesése – sokáig elmaradtak, noha a háttérben komoly problémák halmozódtak fel. A fordulat tavaly tavasszal következett be egy amerikai kormányzati vámintézkedés hatására, amely gyors tőzsdei esést idézett elő, majd a céges eredményvárakozások és a foglalkoztatási adatok is javulni kezdtek.
Mi történik most?
A mostani esés tehát nem egy újabb válság kezdete, hanem egy folyamat utolsó fejezete. Már tavaly ősszel elkezdődött, amikor szűkülni kezdett a piaci likviditás – jóval azelőtt, hogy az iráni válság kiéleződése drágította volna az olajat, illetve kilőtt volna a volatilitásmutató. A közel-keleti konfliktus csak az utolsó sokkhatást adta, ami általában inkább a véget, s nem az elejét jelzi egy korrekciónak.
Külön figyelmet érdemel, hogy legsúlyosabban a technológiai szolgáltatók szenvedtek: az S&P 500 ilyen cégeinek 97%-a legalább 10%-kal a tavalyi csúcs alatt forog, de a félvezető-, pénzügyi és fogyasztási vállalatok részvényein is érezhető a nyomás.
Meddig mehet ez így?
A helyzet most mégis kedvezőbb, mint korábban: a nagyvállalatok nyeresége évi 13%-kal bővül, a költségvetés adta támogatások – például az átlagos adóvisszatérítés – 17%-kal nőttek, és a jegybank is újra bővíteni kezdte a pénzmennyiséget. Az olaj ára ugyan jelentősen, 40%-kal nőtt, de még messze van a gazdasági válságokat okozó duplázódásoktól.
Ezért amíg az iráni háború hatása korlátozott, és az olaj hordója 100 dollár (36 000 forint) alatt marad, a piac nem fordul át tényleges válságba. Problémát jelentene, ha az olaj tartósan efölé kerülne, vagy a konfliktus elhúzódna – akkor valóban újabb zuhanás jöhet.
Pontosan látja a fordulópontokat
A múltban többször bebizonyosodott, hogy néhány hangos kritikus helyett a befektetőknek érdemes figyelniük a piaci szegmensekre vonatkozó mélyebb elemzéseket. Különösen, ha a gazdasági előrejelzéseket a vállalati eredmények, felülvizsgálatok és likviditási adatok alátámasztják.
